企业经营获取的单位利润会在一定阶段达到瓶颈期，甚至随着竞争加剧出现利润率下滑。为了确保能够获取更多的利润，企业不得不进行扩张，而扩张需要购买更多的设备、新增生产线、研发新技术或进行技术更新，这些都属于资本性支出。

如果说经营性支出的目的是为了维持企业的正常运转，那么资本性支出就是为了增加企业在瓜分市场“蛋糕”过程中能获得的份额。可以将资本性支出视为分析企业扩张的前瞻性指标，因为它的大小体现的并不影响企业当年的利润，而是锁定企业未来的产能。对资本性支出的分析，一定程度上关系着企业的长远发展以及规划。

如何理解资本性支出

想要分析资本性支出，就必须先理解资本性支出的含义以及怎样在财务报表中找到与其相关的有效信息。资本性支出在财务的三张主表中并没有独立的会计科目进行展示，需要综合报表中的关联科目来得出结论。提到资本性支出首先想到的是企业现金的流出，可以以现金流为线索进行考虑；资本性支出的结果会形成长期资产，那么形成资产的实物流就是另一种思路。

现金流

资本性支出是企业用于扩大再生产的支出，那么在现金流量表中就对属于“投资活动产生的现金流量”，用于新增资产的支出在“购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金”项目下，而处置资产所收回的现金在“处置固定资产、无形资产和其他长期资产而收到的现金净值”中显示。那么购建资产所支付的现金与处置资产收回的现金之间的差额，是否就等于资本性支出呢？

并不完全是，用这种方法进行资本性支出的计算存在很大的局限性，导致计算结果可能并不具有参考价值。首先只有实际存在收付款，才会在现金流量表中显示，但资本性支出大部分不是一次性支付的，而是需要按照合同约定分期或分批付款。当期购建资产所付出的现金，可能是新建工程的预付款，也可能是已验收设备的尾款，尚未达到付款条件的应付款并不会在现金流量表中体现。其次，如果使用票据进行结算，或是采用融资租赁、非货币资产交换等形式增加资产，也不会对现金流量表产生影响。所以只看现金的收付，可能使我们遗漏重要信息。对于尚未支付但未来总要付的款项，需要结合资产负债表中的应付账款、应付票据、长期应付款来补全，但需要更加详细的附注或是辅助账来识别哪些是购买设备、建设工程、进行研发而发生的，只有这部分属于资本性支出。

实物流

如果从实物流来进行理解，需要根据实物资产的不同状态来思考所涉及的会计科目。已经入库验收、安装完毕达到使用状态的实物，会计入固定资产、无形资产或是长期待摊费用，后续在使用期限内按照一定规则计提折旧或是摊销。所以固定资产、无形资产、长期待摊费用的本期增加额可以视为资本性支出，如果从资产负债表中取数，需要额外考虑本期已计提的折旧和摊销。

尚在建设中、未完工验收的实物，一般计入在建工程；尚未研发完成的新技术，会计入研发支出，后续资本化形成无形资产或是直接费用化处理。在建工程和研发支出本期增加额同样属于资本性支出，但需要详细信息进行更加具体的分析。在建工程是否正在进行？是否出现停工？后续是否能够转为固定资产？研发支出中有多少会资本化？剔除不能形成资产的部分，才能得到有效数据。

企业还可能会处置一部分闲置资产或是技术过时的资产，将导致固定资产、无形资产减少；对于融资租赁、非货币资产交换形成的固定资产和无形资产，需要考虑在统计资本支出时是否需要将这部分资产剔除。

如何分析资本性支出

资本性支出的结构

资本性支出也分存量和增量，存量就是用于替换原有不可使用的资产，或是对原有资产进行升级、改良的支出，而增量是用于购买或建设新资产的支出，两者对于企业未来发展的意义和重要性不同。针对存量的资本性支出，对于增加产能的作用非常有限，更多是确保企业能够继续维持当前的生产能力。而增量资本性支出则完全是为了扩大产能而发生的，是真正对未来生产经营水平提升而进行的投资，所以需要将存量和增量拆分进行结构分析。我们可以使用资本性支出与折旧摊销的比例来考察资本性支出的结构，当资本性支出与折旧摊销比越大，说明增量资本性支出越多，企业管理层看好未来的发展并且进行了提前布局；反之，如果资本性支出与折旧摊销比越小，意味着存量资本性支出较多，企业未来增长的空间会受到产能限制；若当期没有资本性支出或是金额非常小，那么考察这个指标可能没有什么意义。

资本性支出的投资回报

企业所有的支出基本都要考虑投资回报的问题，否则支出就会增加企业的负担，减少利润空间，严重时可能会威胁到企业的生存。对于资本性支出，也需要评估投资回报率。考察投资回报率的相关指标有很多。

如果能够区分不同资产带来的直接收入和利润，例如统计每条生产线产量和单位产品成本，依据销量和单价能够计算生产线收入和毛利，结合分摊成本以及初始投资能够得出生产线ROI；依据理论最大产量和实际产量，能够得出产能利用率，产能利用率越低，投资回报率就越低；在进行资本性支出决策时，可以根据NPV、投资回收期等指标，评估是否值得进行投入；依据资产周转率，能够看清企业当前的经营效率。

投资回报率越高，企业能够从中获取的利润越多，也就在市场竞争中拥有更多的试错空间和更强的抗压能力；反之，投资回报率较低甚至出现负数，企业就需要寻找改善办法，或是干脆及时止损，避免引发更严重的问题。

关注资本性支出的风险

资本性支出也会带来相应的风险，财务需要关注到这些风险并对其进行控制。资本性支出通常涉及大额的资金支付，即使不需要一次性支付，也会增加企业的资金压力，特别是在企业资金有限的情况下。资本性支出对是对资金的长期占用，在建设或研发期间不会产生任何回报，即使资产达到了使用状态，也可能因为内外部的各种问题导致回报率较低，投入的资金迟迟无法回收。长期资金占用会造成现金流紧张，降低资金的运营效率，对流动性产生影响。

新增资产会增加折旧额，折旧属于固定成本，会挤压利润空间。可以通过考察折旧占收入的比重来对折旧压力进行评估，当压力过重时，就需要进一步查看产能利用率，考虑产能利用率是否有进一步提升的空间，或能否通过转嫁方式来缓解折旧增加带来的成本负担。

某些行业的技术更新迭代速度较快，刚购买的设备就已经被新型号替代，刚研发出来的技术随时可能过时，技术更新周期与资本性支出的投资周期出现严重偏差。需要评估技术更新周期/产品迭代周期与固定资产折旧和无形资产摊销年限，以及技术更新周期/产品迭代周期与在建工程建设期、研发周期的长短，当技术更新周期/产品迭代周期远远少于后者时，需要企业谨慎评估资本性支出是否合理，是否可行，是否真的能够带来回报。

当市场环境发生变化时，也可能会导致风险出现。例如行业需求下滑、龙头企业逐步退出市场时，市场上的供需关系发生变化，导致产能过剩。此时如果再按照原有经营思路进行资本性支出，会使产能过剩情况进一步加剧，阻碍企业的良性发展。所以需要关注整体行业的发展情况以及需求趋势，及时对企业扩张计划进行调整。

技术的更新迭代、市场环境变化还可能会导致资产出现减值风险，设备被淘汰、技术被替代，使得资产的实际价值低于账面价值，需要计提资产减值，对利润产生影响。需要按照会计准则的规定，定期对资产价值进行评估，按照准则要求计提减值，并考虑是否需要及时处置这部分减值资产，降低企业损失。

结合企业发展阶段

企业生命周期存在导入期、成长期、成熟期、衰退期四个发展阶段，市场的供需关系在不同阶段会有很大差异，需要按照发展阶段的特性来选择资本性支出的规模。

• 一般来说，导入期的市场、客户需求、发展方向都存在很大的不确定性，此阶段的企业由于资金量有限，更倾向于小规模投资，或是用租用代替购买，整体资本性支出规模很少甚至为0；
• 进入成长期，企业的商业模式基本确定，趁着行业飞速发展、客户需求量增加的“东风”，开始加大资本性支出，通过投资来快速提高产能，但整体市场仍处于供不应求的阶段；
• 成熟期的市场竞争加剧，供需基本平衡，各家企业的增长都触及瓶颈，资本性支出可能更倾向于改进存量而非增量投入，避免产能过剩挤占利润空间；
• 衰退期，整体行业下滑，供大于求导致产能过剩，企业需要处置闲置资产，资本性支出大大缩减。

上述属于企业在不同发展阶段所采取的常规资本性支出策略，也有些企业会抓住机会采用不同的行动方式来提升自身竞争力。例如在成长期开始内卷，利用超高品质或主动发起价格战来淘汰中小企业，提升市场份额以应对成熟期的竞争；或是在衰退期选择逆势扩张，加大资本性投入以形成规模经济，利用更低的成本来保持市场份额，保持竞争优势。

资本性支出在当期发生，但购买的是未来的产能，对于想要持续发展的企业来说是必不可少的。其分析的重点并不仅仅是看“花了多少钱”，而是需要关注“未来能够专柜多少钱、会不会有风险”。而对于资本性支出的分析，也不能局限于现金流，这只是“冰山一角”，需要结合三张财务报表以及明细信息进行分析，才能看到“水面”之下所隐藏的全貌，才能判断风险所在。资本性支出在当期发生，但购买的是未来的产能，对于想要持续发展的企业来说是必不可少的。其分析的重点并不仅仅是看“花了多少钱”，而是需要关注“未来能够专柜多少钱、会不会有风险”。而对于资本性支出的分析，也不能局限于现金流，这只是“冰山一角”，需要结合三张财务报表以及明细信息进行分析，才能看到“水面”之下所隐藏的全貌，才能判断风险所在。

来源：财务管理研究